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　　出品：新浪财经上市公司究诘院

　　作家：IPO再融资组/郑权

　　近日，酷赛智能科技股份有限公司（下称“酷赛智能”）近日向港交所递交招股书，中信证券保荐。

　　酷赛智能2024年消费类智高东说念主机收入占比高达70.7%，居品结构较为单一。况兼，公司消费类智高东说念主机2024年的平均售价在500元东说念主民币傍边，属于低端机。酷赛智能业务上的另一大本性是主打出海，2024年境外收入占比高达65%。“低端机出海”行业濒临着浓烈的市集竞争，酷赛智能与传音、小米等企业比拟莫得太多竞争上风。

　　值得一提的是，主打“低端机出海”叙事逻辑的酷赛智能，于今莫得得回外部融资，由此可识趣构投资者对公司的作风。此外，公司招股书中出现初级笔误，在子公司违纪遭监管处罚的表述后，称法律及监管身手可能滋扰公司运营，这种表述的合感性有待商榷。

　　主打“低端机出海”叙事 

　　招股书显现，酷赛智能缔造于2006年，专注于智高东说念主机及主板的研发、筹画、制造和销售。公司提供囊括居品界说、研发、供应链陆续、制造和售后职业的全宗旨一站式惩处决策。  

　　2023年12月，酷赛智能运行过问A股上市指导，与民生证券坚忍公约。2025年1月，酷赛智能拒绝与民生证券的委聘关系及A股上市指导。本年6月份，酷赛智能冲刺港股IPO。

　　2022-2024年，酷赛智能划分达成交易收入17.13亿元、23.02亿元、27.17亿元，2023年和2024年的营收增速划分为34.34%、18.04%；划分达成净利润1.1亿元、2.03亿元、2.07亿元，2023年和2024年的增速划分为84.62%、1.68%。

　　不出丑出，公司2024年的营收增速和净利润增速齐仍是出现放缓，尤其是净利润增速由2023年的84.62%快速降至1.68%，近乎零增长。

　　分业务看，酷赛智能智能斥地收入划分为11.48亿元、 16.47亿元、19.96亿元，占当期总营收的比例划分为67%、71.5%、73.5%；印刷电路板组件及互联网职业收入占比划分为29.3 %、26.6 %、21.1%。

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　　智能斥地细分业务中，消费类智高东说念主机居品收入最高，划分为11.22亿元、15.85亿元、19.18亿元，占酷赛智能当期总营收的比例划分为65.5 %、68.8%、70.7%。

　　值得一提的是，酷赛智能旗下酷比手机的平均单价较低，2022-2024年的平均售价划分为572元/台、 510元/台、 500元/台，相连走低。

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　　500元/台的手机属于低端手机，酷赛智能主打低端机战略，该居品的毛利率看守在20%傍边，2022-2024年的消费类智高东说念主机居品的毛利率划分为17.6%、21.5 %、18.5%。

　　酷赛智能业务上的另一大本性是主打出海，2022-2024年，公司在外洋地区的收入占比划分逾越60.9%、66.8%及65.0%。

　　未获外部投资

　　主打“低端手机出海”战略的酷赛智能，濒临浓烈的市集竞争。现在，传音控股、小米（Redmi系列）、OPPO子品牌realme大量通过原土化适配和成本阻挡霸占新兴市集。

　　府上显现，传音控股市集定位为非洲市集主导品牌，主打100好意思元以下低端智能机和功能机，2024年营收687亿元，净利润55亿元，远超酷赛智能。又比如小米霸占印度市集，在印度低端机型（如Redmi系列）销量第一。再比如OPPO子品牌realme以“敢越级”标语主攻东南亚、南亚等新兴市集，价钱亲民且建树较高。

　　现在的酷赛智能，在营收规模上莫得上风，较传音控股进出较远。况兼，酷赛智能在外洋销售中，莫得在某一个特定区域像传音在非洲、小米在印度那样有统带力的市集份额，公司在行业竞争中莫得太多上风。此外，公司酷比手机在国内盛名度不高，远不足小米、OPPO等。

　　2024年，酷赛智能南亚市集畴昔收入为4.74亿元，同比下滑9.88%，接近10%，诠释公司在南亚的竞争力有变弱趋势。

　　在行业竞争极为浓烈、在冲刺港股上市的大配景下，酷赛智能竟莫得得回外部投资，异日能否在“红海战”均分得一杯羹还有待不雅察。

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　　戒指招股书泄露日，酷赛智能实控东说念主为陈凯峰，陈凯峰通过Coosea Holding Company Limited阻挡本公司已刊行股份总额的63%。除了实控东说念主陈凯峰，酷赛智能两位实施董事兼高档副总裁吴庆、汪乐辉划分阻挡公司13.5%股份。陈凯峰、吴庆、汪乐辉三东说念主共计阻挡酷赛智能90%的股份，深圳铂东、深圳铂睿、深圳智恒和深圳铂丰四个职工合手股平台共计合手有公司10%的股份。

　　此外，港股投资者偏好高增长、时间最初的企业。酷赛智能应该通过引入长线基石投资者（如产业老本或国际基金）来增强市集信心，并合理订价以幸免破发。

　　称监管身手可能“滋扰公司运营”

　　呈报港股IPO前夜，酷赛智能整合了两家进军的关连企业，一个是四川酷比，另一个是四川酷赛。

　　2025 年3月7日，深圳酷赛智能以21000万元的代价向酷赛通讯收购四川酷比的100%权力，深圳酷赛智能以4600万元向酷赛通讯收购四川酷赛的100%权力，上述两笔收购已于2025 年3月18日完成。

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　　值得宥恕的是，2023年11月，四川酷比因与其股权激发筹划挂钩的研发开支苦求特等扣减，被宜宾市税务局处以东说念主民幣32.71万元的罚金。酷赛智能默示，“不管其中是诟谇非，法律及监管身手均可能蓦的时间，滋扰咱们的运营，并可能散播陆续层和主要东说念主员对中枢业务行径的珍主意。”

　　酷赛智能称法律及监管身手均可能滋扰公司运营的说法有待商榷。如若监管处罚是正当的，那公司的犯法算作就应该受到处罚，这对公司合规运营是一个查漏补缺。如若酷赛智能觉得监管处罚分歧法或分歧理，不错苦求行政复议或诉讼，但称法律及监管身手可能滋扰公司运营的说法，从逻辑上推导比较牵强，因为莫得宠必关系。

　　酷赛智能的招股书还有初级子虚，如招股书第12页图表临了一排的“钞票总值”，实质上应该是钞票净值，独家保荐券商中信证券是否起劲尽职待考。

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